金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登(dēng)陆1ma等于多少a，1ua等于多少a(lù)港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只实现资本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李(lǐ)渡(dù)并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有(yǒu)着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国(guó)白(bái)酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在(zài)逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外(wài)贸(mào)学校毕(bì)业的(de)吴向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了(le)一种新(xīn)模式1ma等于多少a，1ua等于多少aOEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足(zú)主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福的(de)广告投放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东(dōng)集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国(guó)糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销量负增(zēng)长1ma等于多少a，1ua等于多少a(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司(sī)业绩会出(chū)现(xiàn)增(zēng)速(sù)放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销量(liàng)在下降；二是(shì)名(míng)酒企业都(dōu)在(zài)向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的(de)价位带(dài)，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关(guān)产品下(xià)降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节(jié)前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭目以(yǐ)待。

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